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后期油脂市场价格仍将在高位运行

后期油脂市场价格仍将在高位运行

近日，国内油脂市场整体基调坚挺，豆油大叶当归和棕油行情经过前期高位振荡之后再度回升，菜油、花生油出厂报价整体再攀新高，油厂惜售行为较普遍；棉油市场延续平淡走势，局部地区成交价开始下滑。

外部市场作为推动国内油脂价格大涨的“引擎”，上周几乎所有品种的农产品期货再度上扬，导致进口相关原料成本不断攀升，支撑油脂厂商提价现货的意愿继续显现，也对终端市场的看涨预期带来有力提振。今年第三季度以来，进口大豆、豆油的数量逐月下降或低位徘徊，而国产油菜籽供应量同比大幅下滑，包括当前豆粕等蛋白饲实现全市资源同享、数据同享料价格的涨幅相对迟滞，使得本周国内油脂市场继续演绎全线飘红的劲牛行情。其具体原因现分析如下：

全球农产品震荡但牛市不改，国内油脂行情再冲高

上周期间，美国CBOT大豆主力1月期货合约收盘价在646.50 ~660.50美分/蒲式耳；CBOT豆油12月合约期价收报27.99 ~28.66美分/磅，上涨0.30 ~0.67美分/磅；加拿大WCE主力1月油菜籽合约期价区间在347.10 ~354.60加元/吨，上涨2.00 ~5.40加元/吨；马来西亚BMD基准2月/1月毛棕油合约收报1694 ~1764令吉/吨，上涨9~5单果谷木2令吉/吨。

11月份至今，国际农产品期货市场中，玉米品种接过小麦的领涨“接力棒”，在美国国内玉米/大豆种植带出现降雨（导致收获进度延迟）、投机盘入市作多（基金持净多重仓），包括供需基本面紧平衡的共同拉动之下，上周三CBOT玉米期价再创近10年新高，也对大豆类期货品种构成利多指引。与此同时双果冬青，国际农产品期价持续走牛，也对国内连盘大豆、豆油、豆粕期价构成强劲提振，盘中均创下年内或历史新高，共同支撑豆油行情经历振荡整理之后再度发力上扬。截止到上周五，国内四级豆油出厂均价在6612元/吨，周比上涨53元/吨，油厂挂牌报价最高达到6800元/吨，创下2004年5月份以来的新高。

此外，马来西亚棕油市场涨幅惊人，尽管供需面指引消息平平，国际原油期价本周一度跌破近17个月来新低，但在投机买盘涌现，以及美盘豆油期价大涨的共同拉升之下，BMD毛棕油期货出现暴涨，新的基准2月合约最高上摸1755令吉/吨，创下近两年来新高。外盘期货强劲上涨，也对国内棕油市场带来反弹支撑，港口贸易商报价全面止跌反弹；截止到本周五，24度精炼棕榈油现货均价为5194元/吨，重回年内均价的次新高，周比上涨106元/吨。

加工成本全面高企，卖方提价油脂意愿积极

国际方面：如上所述，美盘CBOT大豆类期价均再冲新高，支撑国内进口油、籽到港成本坚挺攀高；按外盘期价折算，今年12月装船进口美国大豆，到国内港口完税价格在3120元/吨，创下近1年多来的成科技管理部副总经理杜吉洲希望各方携手继续开放合作同享本新高；同船期进口南美毛豆油成本超过6600 -6800元/吨，明显高于国内港口的市面价格。此外，由于马来西亚出口商持续上调对华出口报价，今年12月份至明年第1季度到港的进口24度精棕油，预期到港成本高达5350 -5400元/吨以上，（马商报价在512.5 -517.5美元/吨）。

国内方面：据预测，2006/07年度中国油菜籽产量同比下降21%，原料供应的明显紧缺造成油厂整体产能萎缩，而菜油价格的持续大幅上扬，包括菜粕市场高位相对坚挺，大大提高菜籽加工企业的获利水平，促使油厂对原料的矮野青茅收购活跃，共同支撑今年国产菜籽价格一路大幅上扬，这也将继续支撑后市菜油行情走势。

值得注意地是，近期国内花生米收购价全线上扬，主要因为油用米货源紧缺，油厂采购积极导致农民惜售；截止到目前，主产区花生收购价最高达到5600—5700元/吨，周比上涨200元/吨。今年国内新花生上市以来，整体货源供应较为紧缺，油厂因原料短缺开工明显不足，这也对花生油市场带来明显提振，山东四级花生油最高报价1万元/吨，成交9600—9700元/吨，较前期上扬300—400元/吨。

粕类行情相对沉闷，油脂市场仍将高位运行

截止到本周五，国内普通（43%蛋白含量）豆粕出厂均价在2319元/吨，周比继续上涨22元/吨，刷新近7个月来新高。此外，国内菜粕、棉粕价格也有所上涨，幅度在20—50元/吨不等。我们认为，今年国内养殖业由低迷亏损期进入缓慢恢复期，目前生猪、禽类存栏数量相对有限，局部地区养殖终

端补栏意愿开始回暖，但整体饲料需求短期还难以大幅增长，这对豆粕、杂粕价格的上涨走势形成一定抑制，蛋白饲料整体行情呈现成本推动型特征，这对油厂定价相关油脂产品构成间接的心理支撑。

利空因素依然存在，油市局部振荡风险犹存

今年以来，我国进口大豆到港势头异常强劲，尽管8月份以来，单月大豆进口量明显下降，但港口结转的大豆（包括豆粕折算大豆数量）库存仍较充足，而在年初进口植物油配额管制取消之后，厂商对进口油脂的采购数量同比保持增长。而与此同时，国庆节后，食用油终端内需的阶段性转淡、各地油厂开工数量的整体趋增，包括棕油销量的季节性转淡，使得持续大涨的国内油脂市场中，依然存在品种分化、理性回落的高位振荡风险，只不过由于全球农产品期货牛市异常强劲，极大地提振了交投双方的看涨心理，但对于来自外盘技术面回调，以及基本面偏空阻力，尤其是中间商短期套现的逆市影响也不应忽视。

近一周里，国际农产品期货继续走高，进口油、籽原料的加工成本再攀新高，而国内大豆、油菜籽，包括花生收购价格的全面高企，共同支撑厂商对相关油脂的提价意愿，现货市场的看涨人气再度鼎沸，加上豆粕等蛋白饲料销售整体迟缓。由此预计，后市国内油脂整体行情仍将高位运行，但同时也应防范因内、外盘期市波动加剧、现这类门板胎件(如图)采取了天然洋麻材料货贸易商套现出货，以及油厂开工增多带来的局部振荡风险。

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